통화 공급의 내생성과 금리의 역설: 금리 인상과 통화량 증가는 어떻게 함께 일어날 수 있을까?

경제학에서 금리와 통화량은 긴밀하게 연결된 개념입니다. 금리를 인상하면 통화량이 줄어들고, 이를 통해 인플레이션을 억제할 수 있다는 일반적인 이론은 많은 사람들에게 잘 알려져 있습니다. 그러나 통화 공급이 내생적이라는 관점에서 보면, 금리 인상이 통화량 증가를 촉진할 수 있다는 흥미로운 주장이 등장합니다. 이 두 가지 상반되는 개념이 어떻게 함께 존재할 수 있는지, 그리고 이자율과 금리가 실제로 어떤 관계를 가지는지에 대해 살펴보겠습니다.

1. 금리와 이자율: 차이점과 유사점

먼저, 금리와 이자율의 개념을 명확히 이해하는 것이 중요합니다. 많은 사람들이 이 두 용어를 혼동할 수 있지만, 실제로는 서로 밀접하게 연관된 개념입니다.

• 금리: 금리는 일반적으로 대출 금리 또는 채권의 수익률을 의미합니다. 이는 자금을 빌려주는 대가로 지불하는 비용으로, 대출자와 차입자 간의 거래에서 중요한 역할을 합니다. 예를 들어, 중앙은행이 기준금리를 인상하면 상업 은행들이 적용하는 대출 금리도 상승하게 됩니다.
• 이자율: 이자율은 자금을 빌려주는 대가로 받는 이자의 비율을 의미하며, 예금 이자율도 포함될 수 있습니다. 이자율은 특정 금융 상품에 따라 다르게 적용될 수 있으며, 일반적으로 금리와 함께 움직이는 경향이 있습니다.

금리와 이자율은 개념적으로 비슷하지만, 금리는 주로 대출이나 채권의 맥락에서, 이자율은 예금이나 다른 금융 상품의 맥락에서 사용되는 경우가 많습니다. 이 둘은 경제 전반에서 상호 작용하며, 금융 시장의 변동성을 반영합니다.

2. 통화 공급의 내생성: 개념과 의미

통화 공급의 내생성은 경제학에서 논의되는 흥미로운 개념입니다. 전통적인 경제학 이론에서는 중앙은행이 통화량을 조절함으로써 경제를 관리한다고 봅니다. 그러나 내생적 통화 공급 이론은 통화량이 중앙은행의 통제하에만 있는 것이 아니라, 경제 내의 수요와 상황에 따라 자연스럽게 결정된다는 입장을 취합니다.

이 이론에 따르면, 은행들은 고객의 대출 수요에 따라 자금을 창출하며, 이는 통화량의 변동을 초래합니다. 즉, 통화량은 경제 활동의 결과로 발생하는 것이지, 중앙은행이 일방적으로 결정하는 것이 아닙니다.

예를 들어, 기업이 대출을 받아 새로운 투자를 하면, 은행은 이 대출을 통해 새로운 예금을 창출하고, 이로 인해 통화량이 증가합니다. 반대로, 대출 수요가 감소하면 통화량도 자연스럽게 줄어듭니다.

3. 금리 인상과 통화량의 관계: 상반된 시나리오

일반적으로 금리를 인상하면 대출 비용이 증가하고, 이는 차입을 줄이며 통화량이 감소할 것이라는 예측이 나옵니다. 금리가 오르면 기업과 개인들은 대출을 받는 데 더 많은 비용을 지불해야 하므로, 대출 수요가 감소하고, 이로 인해 통화량이 줄어든다는 것입니다.

그러나 통화 공급의 내생성 이론에서는 이와 반대되는 현상도 설명할 수 있습니다. 금리가 상승하면, 다음과 같은 이유로 통화량이 증가할 수 있습니다:

• 초과지급준비율 감소: 금리가 상승하면 은행들은 자금을 보유하는 것보다 대출을 통해 더 많은 수익을 얻을 수 있습니다. 이에 따라 초과지급준비율(은행이 중앙은행에 예치하는 초과 준비금)이 감소하고, 은행들은 더 많은 자금을 대출하는 경향이 생깁니다. 이로 인해 통화량이 증가할 수 있습니다.
• 민간 현금 보유 비율 감소: 금리가 상승하면 예금의 이자율도 함께 상승할 가능성이 큽니다. 이는 개인과 기업이 현금을 보유하는 것보다 은행에 예치하는 것이 더 유리하다고 판단하게 만들어, 현금 보유 비율을 감소시킵니다. 이는 다시 은행이 대출을 증가시키는 원동력이 되어 통화량을 증가시킬 수 있습니다.

이러한 이유로, 금리 인상이 오히려 통화량을 증가시키는 역설적인 상황이 발생할 수 있습니다.

4. 금리 인상과 물가 안정: 인플레이션과의 관계

중앙은행이 금리를 인상하는 주된 이유 중 하나는 인플레이션을 억제하기 위함입니다. 금리가 인상되면 대출 비용이 증가하고, 소비와 투자가 줄어들어 경제 활동이 둔화됩니다. 이로 인해 총수요가 줄어들면 물가 상승 압력이 완화되어 인플레이션이 억제됩니다.

그러나 앞서 언급한 통화 공급의 내생성 이론에 따르면, 금리 인상이 반드시 통화량 감소로 이어지지 않을 수 있습니다. 오히려 특정 상황에서는 금리 인상이 통화량 증가로 이어질 수 있으며, 이는 물가 상승을 부추길 수도 있습니다.

이와 같은 복잡한 상호작용은 경제 정책을 수립하는 데 있어 어려움을 가중시키며, 단순히 금리 인상만으로 물가를 안정시키는 것이 항상 효과적이지 않을 수 있음을 시사합니다.

5. 실물 경제와 금융 시장의 반응

금리와 통화량의 변화는 실물 경제와 금융 시장에 다양한 영향을 미칩니다. 금리가 상승하면 자산 가격(주식, 부동산 등)이 하락할 수 있으며, 이는 소비자와 기업의 투자 심리를 위축시킬 수 있습니다. 반면, 금리 인상이 통화량 증가로 이어진다면, 경제에 유동성이 공급되어 단기적으로는 자산 가격이 상승할 수 있는 모순된 상황이 발생할 수 있습니다.

또한, 금리 인상이 예금 이자율의 상승으로 이어지면, 가계 저축이 증가할 수 있으며 이는 소비 감소로 연결될 수 있습니다. 이는 경제 성장에 부정적인 영향을 미칠 수 있지만, 동시에 물가 상승 압력을 완화하는 효과도 기대할 수 있습니다.

6. 결론: 금리, 이자율, 통화량의 복잡한 상호작용

금리와 이자율, 그리고 통화량의 관계는 경제학에서 매우 복잡하고 다층적인 문제입니다. 금리 인상이 일반적으로 통화량을 줄이고 물가를 안정시키는 역할을 하지만, 통화 공급의 내생성 이론에 따르면, 특정 상황에서는 금리 인상이 오히려 통화량을 증가시킬 수 있습니다.

이러한 경제적 역설은 정책 결정자들이 경제 상황을 분석하고 대응하는 데 있어 더욱 신중해야 함을 시사합니다. 또한, 금리와 통화량의 변화는 실물 경제와 금융 시장에 광범위한 영향을 미치며, 이는 경제 전반에 걸쳐 다양한 결과를 초래할 수 있습니다.

따라서 금리 정책을 수립할 때는 단순히 금리 인상이나 인하만을 고려할 것이 아니라, 그로 인해 발생할 수 있는 복잡한 경제적 상호작용을 충분히 고려해야 합니다.